Le Port Autonome de Dakar (PAD) a vu sa notation financière révisée à la baisse par l’agence GCR Ratings. La note d’émetteur de long terme a été rétrogradée de A-(WU) à BBB-(WU), tandis que la note de court terme est passée de A2(WU) à A3(WU). La note de l’emprunt obligataire de 60 milliards FCFA (6,6 % 2020-2027) a également été abaissée à BBB-(WU). La perspective attachée à ces notations reste stable.
GCR justifie cette baisse par une détérioration du risque pays au Sénégal, marquée par un endettement public élevé et des déséquilibres macroéconomiques persistants. Toutefois, l’agence souligne la position géographique stratégique du port, qui reste un atout clé face à la concurrence régionale.
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En 2024, le PAD a amélioré sa rentabilité avec une marge d’EBITDA de 35,8 %, portée par une hausse des revenus (+9,3 %) et une réduction des charges de personnel (-4,4 %). Sa marge nette a atteint 25 %, contre 20 % fin 2023. La liquidité s’est aussi renforcée, couvrant plus de 200 % des besoins à court terme, même si les projets d’expansion comme le Port de Ndayane continuent de peser sur la trésorerie.
Le niveau d’endettement reste une contrainte majeure : le ratio dette brute/EBITDA s’établit à 8,9x en 2023, contre 12,9x un an plus tôt. GCR anticipe le maintien d’un endettement élevé en raison des investissements massifs nécessaires à la modernisation.
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Malgré ces pressions, l’agence estime que les mesures de maîtrise des coûts et le désengorgement progressif du port pourraient stabiliser les performances financières. La perspective stable traduit donc un équilibre fragile entre opportunités de croissance et risques financiers.
